Was ist Fungibilität?

Fungibilität ist ein einfaches, aber zentrales Prinzip, damit Geld funktioniert. Wenn jede Münze oder jeder Geldschein nach ihrer Geschichte bewertet würde, würde der Handel schnell kompliziert und unpraktisch. Ein wesentliches Merkmal von Geld ist, dass jede Einheit gleich behandelt wird – ein Dollar ist ein Dollar, egal woher er stammt. Und im Fall von Bitcoin sollte ein Satoshi genauso viel wert sein wie jeder andere.

Damit Bitcoin eine verlässliche Form von Geld bleibt, muss diese Gleichbehandlung gewahrt bleiben. Zwar ist das Netzwerk technisch so ausgelegt, dass alle Einheiten gleich sind, doch in der Praxis kann es zu Einschränkungen kommen.

Wenn identische Einheiten nicht immer gleichwertig sind

In einer idealen Welt ist Bitcoin fungibel: erlaubnisfrei, grenzenlos und unabhängig davon, wer du bist oder wo du dich befindest. Doch gerade die Transparenz des Netzwerks kann manchmal zum Nachteil werden. Da jede Transaktion in einem öffentlichen Ledger gespeichert ist, lässt sich die Herkunft jeder einzelnen Münze zurückverfolgen. Und genau das kann zum Problem werden.

Coins, die mit kriminellen Aktivitäten oder gehackten Börsen in Verbindung stehen, können markiert werden. Technisch sind sie identisch mit allen anderen, doch in der Praxis werden sie oft mit Misstrauen betrachtet, von Plattformen abgelehnt oder mit Preisabschlägen gehandelt.

Im Gegensatz dazu gelten Coins mit einer sauberen Historie oder solche, die privat erworben wurden, für viele Nutzer als attraktiver – besonders für jene, die Wert auf finanzielle Privatsphäre legen.

Wichtig ist: Die eingeschränkte Fungibilität von Bitcoin liegt nicht am Netzwerk selbst. Technisch ist jede Einheit gleich. Das Problem entsteht durch die Art und Weise, wie Menschen Bitcoin bewerten und damit umgehen.

Wie lokale Gesetze den Preis von Bitcoin verzerren können

Theoretisch sollte Bitcoin überall den gleichen Preis haben. Aber in Ländern mit Währungskontrollen oder Bitcoin-Beschränkungen sieht es nicht immer so aus.

Ein gutes Beispiel ist Nigeria. Als die Regierung versuchte, den Einsatz von Bitcoin einzuschränken, verschwand die Nachfrage nicht – im Gegenteil, sie stieg sogar. Weil der Zugang zu internationalen Börsen jedoch begrenzt war, waren viele Menschen bereit, mehr zu zahlen, um an Bitcoin zu kommen. Auf lokalen Märkten entstand ein Preisaufschlag – nicht, weil der Bitcoin selbst anders war, sondern weil der Zugang dazu erschwert wurde.

Ähnliches konnte man in Ländern wie Venezuela oder Simbabwe beobachten. Solche regionalen Preisunterschiede zeigen, wie stark staatliche Maßnahmen die Fungibilität von Bitcoin beeinflussen können – auch wenn das nicht beabsichtigt ist.

Einige Coins sind in den Augen der Überwachung “anders”

Abgesehen von gesetzlichen Hürden können auch Überwachungstools dazu führen, dass bestimmte Coins verdächtiger wirken als andere. Unternehmen, die Blockchain-Analysen durchführen, markieren manchmal Bitcoin, die mit illegalen Aktivitäten in Verbindung stehen könnten – basierend auf Wahrscheinlichkeiten, nicht auf Beweisen.

Manche Börsen oder Institutionen lehnen solche Coins dann ab, was problematisch ist: Wenn Bitcoin-Einheiten je nach Herkunft unterschiedlich behandelt werden, verliert das Netzwerk eine seiner wichtigsten Eigenschaften – die Gleichbehandlung aller Einheiten (Fungibilität).

Auf der anderen Seite sind Coins, die ohne KYC, über Peer-to-Peer-Plattformen oder mithilfe von Datenschutz-Tools erworben wurden, oft beliebter. Sie sind schwerer nachzuverfolgen, und manche Nutzer sind bereit, dafür einen Aufpreis zu zahlen.

Ordinals: “Rar Sats” vs. “Reguläre Sats”

Als Ordinals in Bitcoin eingeführt wurden, begannen Sats unterschiedlich behandelt zu werden - zum Beispiel wurde ein Sats, der in einem Halving-Block geschürft wurde, als begehrenswerter angesehen als ein normaler Satoshi. Spätestens ab 2025 ist der Hype um Ordinals jedoch bereits wieder abgeklungen.

Risiken für die Zukunft

Wenn Bitcoin zu einem System wird, in dem einige Münzen als „gut“ und andere als „schlecht“ gelten, droht es seine wichtigste Stärke zu verlieren: Neutralität. Damit Bitcoin wirklich zensurresistent funktioniert, müssen alle Einheiten gleich behandelt und ohne Einschränkungen nutzbar sein. Werden bestimmte Coins blockiert, markiert oder abgewertet, ähnelt Bitcoin mehr einem kontrollierten System als digitalem Bargeld.

Genau deshalb entwickeln viele in der Community Tools, die die Privatsphäre schützen – um Nutzer zu stärken und die Grundprinzipien von Bitcoin zu erhalten. CoinJoins, verbesserter Wallet-Datenschutz und andere Lösungen helfen dabei, Analysen zu erschweren und die Fungibilität von Bitcoin zu sichern.

Das solltest du mitnehmen

• Fungibilität ist eine sehr wichtige Eigenschaft von gutem Geld
• Fungibilität bedeutet, dass alle Sats gleich sind
• Ohne sie wird Zensur möglich